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四川快乐12选5基本走势图:股指蓄勢 構筑階段性底部

以時間換空間

股指從年初一路上漲至4月中旬前后,其間各大指數的漲幅均逾30%。隨后市場出現反轉,各大指數紛紛出現回調。進入5月后,中美貿易磋商出現逆風行駛,并在程度上進一步升級,外部環境突發利空加劇了市場的波動,同時也對市場信心造成了較大的沖擊。最近幾周大盤的走勢較為簡單,大的方向是圍繞2月25日下方2804—2838點上漲跳空缺口及5月6日上方2986—3052點下跌跳空缺口之間橫盤整理,三個股指美高梅娛樂場主力合約基本上也是圍繞上述時間點所對應的缺口區間振蕩。當前市場對未來股指的走勢存在很大的分歧,大家議論已久的牛市是否就此終結?當前市場的調整是“?;贗貳被故恰靶艸雒弧??

圖為今年不同階段行情走勢所對應的主要矛盾變化

市場預期的修正導致了本輪市場的回調

對于4月中旬以來股指大幅度的調整,我們覺得主要源于市場預期的修正,具體包括:一是基本面過度樂觀預期的修正,二是國內政策導向的預期轉變,三是外部環境預期轉變。

其一,市場對基本面過度樂觀預期的修正。去年年底,市場對經濟走勢的一致性預期非常悲觀。所以,今年一季度整個國家層面保增長的力度非常大。比如,央行層面的連續實施降準,美高梅娛樂場網址信貸的天量投放;財政層面地方政府專項債提前發行,大規模減稅降費政策的推出;消費層面一系列刺激消費政策的出臺等。在政策利好的連續刺激下,一季度各項經濟指標全面超市場預期,進而導致投資者對經濟企穩復蘇存在很高的預期。但從5月所公布的系列數據看,國內工業增加值、投資、消費、出口及社會融資規模增量等全面弱于預期,投資者對未來經濟復蘇的信心出現搖擺反復和負向預期差引發了市場集中式的減倉。

其二,市場預期政策將邊際收緊。指數年初以來的急速拉漲源于市場風險偏好提升帶來估值快速修復,背后的主線是政策寬松的利好預期。但這種政策的持續寬松預期從4月中下旬開始發生了轉變。先是央行以逆回購對接部分到期的MLF,這一“鎖長放短”的操作使得4月市場期待很久的降準預期落空,引發市場對貨幣政策邊際收緊的擔憂;之后是4月19日中央政治局會議取消“六穩”提法,重提“結構性去杠桿”及“房住不炒”等論調,進一步釋放了需求逆周期調節政策見效信號。市場一方面擔心貨幣政策邊際收緊,另一方面也擔心托底政策的逐步退出,正是因為投資者對上述政策導向的預期轉變觸發了股指的下跌。

其三,外部環境的預期變化。此前,市場對中美貿易戰預期積極樂觀,這一外部環境的改善也助力了年內全球權益市場的反彈。但“五一”節后,中美貿易摩擦重燃引發市場風險偏好大幅下降,從而對市場形成了一定的助跌。

千金難買?;贗? 股指向上的大趨勢未變

股指經過4月和5月連續兩個月的持續回落,市場對后市的分歧越來越大。當前市場所擔心的是,大盤會不會重演2012年的行情走勢?2012年一季度也上演了一波春季行情,但后面由于經濟出現超預期下行,A股市場重新回到下跌趨勢,并接連刷新新低,直到2014年后才慢慢企穩,并開啟一輪波瀾壯闊的牛市行情。我們認為后續市場重演2012年情形的概率不大,相比較而言,市場已邁過2018年“至暗時刻”。至少以下幾個方面可以對此加以很好論證:

圖為社會融資規模存量增速與全部A股(非美高梅娛樂場網址石油石化)歸母凈利潤增速走勢對比

經濟由“去杠桿”轉向“穩杠桿”,觸發2018年股市下跌根源的“去杠桿”因素發生了扭轉。在央行積極出臺政策疏通貨幣政策傳導機制,連續多次降準或定向降準后,今年的流動性環境及信用環境相比去年有了明顯改善,表現為Shibor利率重心不斷下移,社會融資規模存量增速也出現企穩反彈。2018年上市公司盈利情況出現快速惡化,但從今年一季報數據看,上市公司整體盈利情況環比改善,下半年業績的拐點有望顯現。中美貿易爭端在經歷2018年市場反復博弈后,A股實際上已經大部分反應了貿易摩擦對中長期經濟增長的不利影響。即便貿易摩擦出現反復,其對市場的影響也已弱化。更為重要的是,國家已經將股市上升為國家核心競爭力的重要組成部分,具有里程碑意義?!叭ジ芨恕被韉娜躉?,經濟基本面預期的改善,流動性環境寬裕,貿易摩擦影響弱化,疊加高層對股市核心定位的變化等將繼續助力股指維持向上的趨勢不變。

預計大盤將在2800點附近構筑階段性底部

從5月市場走勢看,除去5月6日因中美貿易突發利空導致市場出現大幅跳空低開外,其余時間均維持在上下兩個跳空缺口所形成的區間內窄幅振蕩。現在看來,下方缺口處的支撐及上方缺口處的壓力均較大。大盤曾幾度向下跌至2838附近均出現止跌反彈,也一度發力上攻試圖彌補上方2986—3052缺口,最后均無功而返。從理論上講,市場不會一直橫盤下去,大盤的上下方缺口都會回補。但在目前市場成交額明顯萎縮情況下,市場很難直接修復上方缺口。

圖為上證指數年初至今的走勢

當下市場對經濟基本面及政策環境的預期出現一定搖擺,中美貿易關系等不確定性因素繼續籠罩市場,而新的利多因素暫難接力的背景下,短期內市場行情將會出現反復,尚不具備迅速上攻的動能。至于本輪大盤行情調整的邊界,我們認為后續市場大概率會采取時間換空間的方式,在2800點附近構筑階段性底部。從技術角度看,一方面,2800點附近是下方缺口的下沿位置;另一方面,2800點附近也是大盤年線和半年線所在的位置。

(作者單位:信達美高梅娛樂?。?/p>

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責任編輯:馬寧

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