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【宏觀策略】芯片股大跌拖累美股下挫,世界貿易組織警告二季度全球貿易增速可能繼續放緩,歐美風險資產整體表現不佳。國內大部分品種維持弱勢振蕩思路,前期下跌較大程度上消化了經濟數據回落以及貿易摩擦造成的不利影響。預計短期內工業品維持振蕩的概率較大,交易密切關注相關宏觀事件的走向。

股指美高梅娛樂場周一兩市盤中延續較大幅度的調整,但是收盤跌幅有限,顯示市場憂慮情緒情緒有所緩和。預計關稅以及衍生出來的各類事件仍是市場情緒變化的主要影響因素,由于下跌行情一定程度上消化利空因素的影響,滬指回落到3000點以下后有望構筑新的200點左右的箱體區間,預計短期內維持在這一區間振蕩的概率較大。目前指數比較接近區間下沿,激進投資者可適當考慮低吸波段操作,但需要注意控制倉位。

【螺紋鐵礦】普氏62%鐵礦石指數報100.4美元/噸,持平;唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3560元/噸,持平。上海螺紋鋼HRB 20mm美高梅娛樂場網站4070元/噸,持穩;上海熱卷Q235B 4.75mm美高梅娛樂場網站4010元/噸,降20元/噸。供需角度看,前4月數據反應高供應高需求狀態,后期供高需減概率較大,環保不及預期,鋼材產量繼續新高,需求端看地產、基建支撐明顯,制造業中汽車銷量連續下滑。現貨受美高梅娛樂場反彈提振,美高梅娛樂場網站出現回升??獯嬪仙緲飩鄧俳峽?,廠庫出現增加。4月投資數據提振,美高梅娛樂場網站短期企穩,中期繼續觀察現貨情況,短期維持震蕩走勢,區間【3650,3850】,若突破區間上沿,需求韌性可能帶來新一輪上漲。鐵礦石方面,供應端昨日消息稱Brucutu近期將復產,目前消息尚未得到Vale確認。需求端鋼企開工高位較為平穩,鐵礦石需求維持較好狀態,關注唐山地區環保是否趨嚴。巴西和澳大利亞發運延續增加,二季度整體發運量將有明顯回升,港口鐵礦石庫存小幅下降。人民幣貶值對進口商品有所提振,長期看鐵礦石全年供應出現缺口,整體表現震蕩偏強,中長線等待逢低做多機會,短期調整概率較大。

【焦煤焦炭】焦企開啟第三輪提漲,河北地區部分鋼廠已經接受。港口準一級焦報2100—2150元/噸,焦企提漲后準一級焦保指標到港成本2150—2200元/噸,集港倒掛貿易商上游采貨積極性相對較低。近期鋼材利潤壓縮下,鋼廠接受程度仍需觀察,第三輪提漲后倉單成本在2300元/噸附近?;久嬋?,焦企開工率依然在上升,山西環保仍未執行,廠內庫存下滑對焦企心態提振明顯,港口庫存延續增加,下游鋼廠采購平穩。前期山西地區環保預期,具體執行情況仍有待觀察,目前仍是環保預期行情,波動區間【2080,2300】。焦煤方面,下游焦企開工維持高位,焦化利潤好轉下,焦企采購較為積極,焦煤需求較好。供應端受政策對煤礦安全生產有一定影響。個別地區現貨美高梅娛樂場網站繼續提漲,焦煤需求端較好,供應端存在擾動,基本面振蕩偏強,關注1400附近壓力位。

【銅】銅價依舊低位振蕩,短期依舊受宏觀面壓制上漲乏力。美元再度走強,重回98關口;中美貿易緊張情緒并無消退跡象,有色金屬集體承壓。現貨對當月合約報升水10,升水90元/噸,盤面小幅回落,成交氛圍積極,現貨升水還在持貨商的堅挺抬價中進一步上抬,持貨商挺價意愿強,下游剛需采買,其表現并沒有亮點。二季度以來,國內冶煉廠檢修力度擴大,4月SMM中國電解銅產量為70.65萬噸,環比下降5.94%,同比下降4.24%;進入5月國內冶煉廠檢修力度進一步擴大,電解銅產量環比大幅減少近7萬噸,國內精銅產量進一步減少。宏觀的利空以及需求的無亮點令銅價處于下行通道中,暫未見止跌信號,保持振蕩思路。

【鋅】鋅價維持低位運行,現貨對6月報升水200—240元/噸;冶煉廠略有惜售,貿易商長單交投較為活躍,下游觀望情緒較濃。煉廠高利潤的情況將得到延續。但同時我們必須注意到現在的加工費已經處于歷史高點,未來加工費進一步抬升的空間十分有限;如果冶煉廠迎來一定程度復產,加工費甚至面臨回落可能。需求端,鍍鋅產能利用率已經處于相對高位疊加鍍鋅社庫去化大幅低于去年,后市鋅錠需求承壓。鋅價或將延續低位弱勢運行,徹底企穩或需要等待宏觀市場的整體回暖。

【鎳】SMM 消息:電解鎳98050—100050元/噸。早上俄鎳較無錫1906普遍升水300—350元/噸,金川鎳較無錫1906合約普遍報升水1600—1800元/噸。美元五連陽上破98位置,有色板塊集體承壓。鎳價連續下探后出現一波技術性修復,但是總體來說其基本面難言樂觀。鎳鐵供應產能逐漸兌現,且有新的產能提上日程。由于不銹鋼產能的大量投放,產量增加大于需求增加,不銹鋼庫存4月底迎來拐點后沒有繼續下降。兩大交易所電解鎳庫存雖然持續下降,為4年來低位,但是電解鎳和鎳鐵美高梅娛樂場網站分化,鎳鐵不銹鋼的產業鏈主導鎳價走勢。下游不銹鋼廠挺價,但是鎳的基本面狀況并沒有出現好轉。短期多頭力量強大,建議投資者暫時觀望,等待逢高沽空機會。鎳鐵供應在二季度末迎來小高峰,在此之前滬鎳沖高后可能繼續尋底。

【原油】OPEC聯合減產監督委員會(JMMC)宣布,4月OPEC+石油減產協議執行率為168%,2019年1—4月平均執行率為120%。沙特能源大臣法利赫表示,5—6月沙特計劃將原油產量維持在970—980萬桶/日左右。沙特傾向于延長減產協議至2019下半年,但6月前可能會發生變化;考慮到油市供需平衡的改變,或將討論放松減產的選項;最終將在6月維也納會議上做出減產數量的決定。俄羅斯能源部長諾瓦克表示,目前俄羅斯原油產量降至1115.6桶/日,已經低于減產協議規定的1118萬桶/日。俄羅斯同意在下半年繼續與OPEC合作,但如果夏季出現供應短缺,將準備恢復原油產量。產油國的主流意見是,繼續監控原油庫存水平,推進將OECD原油庫存降至五年均值的進程。船運跟蹤數據顯示,5月美國取消進口伊朗原油豁免后,伊朗原油出口量跌至50萬桶/日或以下水平,海灣地區沖突不排除激化的可能。OPEC承認地緣政治和國際貿易方面存在的不確定性,認為全球減產協議的高執行率是不可持續的,未來可能會調整原油減產力度,采取更為靈活的產量調控政策。整體而言,市場普遍對6月減產何去何從對油價的影響持看空心態。

【橡膠】物候條件正常的情況下,東南亞天然橡膠主產區一般在4月中旬陸續進入開割季,但今年高溫干旱造成多數膠園開割不暢,導致原料供應至今緊張。此前,泰國中北部一帶在3月底已有降雨,具備開割條件,但泰國膠農習慣在宋干節后開始割膠。然而宋干節后,受厄爾尼諾現象影響,泰國橡膠主產區天氣炎熱,甚至出現38-40℃以上的極端天氣。持續高溫和降水不足導致開割受阻。據悉,目前泰國北部多數膠園尚未開割,南部主產區有小部分膠園開割,割膠面積大概在10%左右,而且不能確定是新一輪割膠周期剛剛開始還是上一輪作業并未完全停割。正常情況下,泰國北部和南部會分別于4月中旬到5月初陸續進入割膠季,5月下旬原料供應逐漸恢復。但今年泰國中北部開割已經推遲,泰國南部降水量不大,開割時間將同樣推遲。二季度產區天氣成為橡膠供應端的主要影響因素,泰國天然橡膠產出將維持偏緊,對供大于求的矛盾起到緩解作用。

【PTA】成本端,石腦油美高梅娛樂場網站580.13美元/噸,PX中國860美元/噸,PTA報6020元/噸,較前日下跌80元/噸。下游來看,滌綸長絲美高梅娛樂場網站繼續下跌,個品種日均跌幅在100—150元/噸附近。產銷率略好于上周同期,但依然不甚樂觀。產業鏈價差來看,PTA的利潤依然較高,并未出現快速向上下游傳導的態勢。目前PX的生產利潤繼續被壓縮,但是PTA的利潤尚能繼續維持。榮盛石化5月20日晚公告,控股子公司浙石化在舟山綠色石化基地投資建設的“4000萬噸/年煉化一體化項目(一期)”目前已完成工程建設、設備安裝調試等前期工作,相關裝置已具備投運條件,亟待投料生產。綜上,PTA現貨美高梅娛樂場網站依然將維持整體偏弱,近月弱于遠月的結構。繼續關注TA09與01的正向套利機會。

【甲醇】西北現貨美高梅娛樂場網站為1950,廣東港口現貨美高梅娛樂場網站為2520,現貨美高梅娛樂場網站延續拉升。 全國甲醇開工率為70.91%,西北開工率為81.2%,開工率維持較高位置。美制裁伊朗,伊朗的甲醇進口貨可能減少。烯烴需求一般,醋酸、甲醛、二甲醚等傳統需求低迷。后期港口庫存預期依然處于相對高位。5月下旬進口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生產成本約為1800左右,成本支撐后期依然較強。操作上,甲醇弱勢局面不改,貿易戰對甲醇影響相對較小,整體需求低迷,關注2300的支撐和2550的壓力,短期將呈現振蕩拉鋸走勢。

【紙漿】山東地區現貨交投以一單一談為主,銀星5050元/噸,凱利普、金獅5200—5250元/噸,北木5650元/噸,俄針5050元/噸。闊葉漿成交萎靡,鸚鵡4800—4850元/噸。現貨美高梅娛樂場網站總體繼續小幅下跌。中美互增關稅,國內紙漿進口稅率維持5%,但出口包裝印刷關稅升至25%。受此影響,5月15日開始,國內玖龍、山鷹、理文等100多家紙廠廢紙價下調10—100元/噸。經過連續下跌后,目前紙漿美高梅娛樂場網站已經接近前低,與前低相比,紙漿基本面已出現明顯改善,但投資者需注意中美貿易摩擦風險。紙漿下跌空間不大,轉折形態逐漸形成。

【棉花】2019/2020年度,全球棉花產量和消費量均有顯著調增,尤其是產量調增幅度高達702萬包;產需由本年度的存在缺口轉化為基本平衡。中美貿易爭端惡化,棉花需求預期萎縮。德州出現降水,天氣改善播種條件。中儲棉準備輪出100萬噸棉花。下游紡織企業皮棉采購需求偏低,剛需補庫為主。紡織出口數據下滑,預期需求依然一般。棉花商業庫存為496萬噸,同比增加80萬噸,處于近年同期的最高水平。2019年美國意向植棉面積為1450萬英畝,同比增長2.9%,國內預計2019年新疆棉花面積亦有小幅增加。操作上,貿易戰利空盤面,需求略顯平淡,關注前期高點的壓力,空單可以持有。

【白糖】南寧集團廠倉報價5190—5270元/噸,南寧倉自提報價5310元/噸,報價不變,成交一般。印度馬邦產量創出歷史高位,原糖近期受此影響橫盤弱勢。巴西中南部2019/2020榨季甘蔗產量預計下滑,但糖產量預計增加。印度2018/2019榨季糖產量預估大幅上調至3300萬噸,比上個季度增加50萬噸。蘇克頓美高梅娛樂場網址預計全球2019/20年度糖供應缺口擴張至400萬噸。2018/2019年制糖期截至4月底,重點制糖企業(集團)累計加工糖料8211.97萬噸,累計產糖量為954.13萬噸,累計銷售食糖499.6萬噸,累計銷糖率52.36%。操作上,外糖短期利空頻發,國內整體供大于求,由于長期預期全球產量逐步下降,sr909建議后期可以逢低買入,已有多單繼續持有,關注5000—5100支撐。

【豆類基本面】受空頭回補以及播種延遲等消息提振,周一CBOT大豆美高梅娛樂場市場止跌收高。美國農作物產區出現的過度降雨導致農民無法按期種植春季作物。美國農業部公布的周度作物生長報告顯示,截至5月19日當周,美國大豆種植率為19%,去年同期為53%,五年均值為47%,當周美豆出苗率也大幅落后常年水平。雖然玉米小麥等播種延遲會導致部分面積轉增大豆,但美豆生長進度嚴重滯后也增加了未來產量下降的可能。此外,美豆出口數據乏善可陳,中美貿易關系惡化后,原有的對華出口訂單面臨被取消的風險,多家機構發出警告,受中美貿易關系惡化影響,美國大豆可能永久失去中國大豆出口市場份額。全球其余市場無法替代中國對美豆的需求能力,過剩的美豆庫存將成為壓制美豆美高梅娛樂場網站上行的長期阻力。中美相爭巴西坐收漁翁之利,巴西大豆出口貼水報價持續走高,導致中國進口大豆成本升高,并刺激國內豆類商品美高梅娛樂場網站保持強勢。美豆市場寬幅振蕩,國內豆類品種保持反彈節奏。

【大豆】受南方銷區市場回暖以及在中美貿易關系惡化的影響,東北主產區大豆美高梅娛樂場網站止跌回升。東北產區春季大豆播種基本結束,連日多地出現持續低溫降雨天氣,前期旱情得到有效緩解。受政府提高大豆種植補貼影響,農民種植大豆積極性明顯提高。國家農業農村部公布的報告顯示,在大豆振興計劃實施的推動下,2019年中國大豆播種面積將增至9066千公頃,同比增加7.93%;大豆產量預計為1727萬噸,同比增長7.94%。中美貿易關系惡化,美豆輸華預期減少,進口巴西大豆成本價升高,大豆美高梅娛樂場市場在多重利好因素刺激下止跌反彈。由于國產大豆市場供需獨立性相對較強,新季國產大豆面積增加、高額種植補貼以及國內需求增長空間受限等因素并不支持美高梅娛樂場網站過度反彈。在大豆美高梅娛樂場網站重心脫離底部區域后,市場可能因缺少新動力而放慢反彈節奏。預計今日連豆市場延續振蕩偏強走勢,建議投資者保持振蕩回升思路,可盤中順勢適量參與大豆美高梅娛樂場交易。

【豆粕菜粕】周一國內沿海豆粕現貨報價整體持穩,主流報價運行多在2740元/噸之上,山東部分油廠報價觸及2780元/噸。本輪豆粕市場止跌回升后多地累計反彈幅度接近300元/噸,連續漲幅過快,市場追漲情緒有所下降。周一6月船期巴西大豆貼水報價為180美分,折算豆粕理論成本約為2730元/噸。中美貿易緊張關系升級,中國大豆進口商轉向南美采購,巴西大豆出口貼水報價連續上漲,中國進口大豆成本被持續推高,成本傳導效應對推動本輪國內豆粕市場反彈起到重要作用。由于國內生豬飼料需求同比大幅下降,而南美大豆實現豐產也成為中國大豆供應的可靠保障,當前市場對遠期大豆供應不足的擔憂遠不及去年,豆粕市場的反彈行情相對理性。預計今日國內粕類美高梅娛樂場市場高開振蕩,建議投資者保持振蕩反彈思路,可適量持有豆粕和菜粕美高梅娛樂場多單,未有持倉者仍可逢低適量買入。

油脂周一CBOT豆油市場止跌回升,收復上周五部分跌幅,技術上保持回升態勢。馬來西亞棕櫚油市場因假日休市,該國5月1—20日棕櫚油出口環比增加13%,低價刺激市場需求。周一國內油脂板塊維持震蕩走勢,夜盤探底回升反彈節奏得以延續。中美貿易關系進入新階段,出于對進口美豆減少可能導致國內大豆供應下降的擔憂,以及進口巴西大豆成本價連續升高,國內油脂市場止跌回升進入反彈節奏,對前期持續弱勢加以修正。當前外部大豆市場整體供應寬松,南美大豆實現豐產,棕櫚油產量前景樂觀,油脂品種間替代效應強,國內油脂需求進入低速增長階段,美豆供應減少也不足以改變國內油脂供需格局。油脂板塊短期受利多氛圍影響而維持抗跌狀態,反彈持續性仍需需求層面的支撐。預計今日國內油脂板塊延續振蕩走勢,建議投資者保持振蕩思路,可少量買入并持有油脂美高梅娛樂場多單,高位追多需謹慎。

注:以上資料由劉紳研究員 匯總整理

責任編輯:李靖琴

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